1月14日，A股全線大漲。

截至收盤，上證指數(shù)漲2.54%，報3240.94點(diǎn)，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅則分別達(dá)到3.77%、4.71%。全部A股成交額1.37萬億，較前一交易日放量近3960億元。

Wind互聯(lián)網(wǎng)、軟件、工業(yè)機(jī)械、文化傳媒指數(shù)均漲超6%，領(lǐng)漲各大行業(yè)指數(shù)；僅有軟飲料板塊呈現(xiàn)跌勢。

對于今日市場大漲的原因，多位受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，市場技術(shù)性調(diào)整已經(jīng)到位，存在反彈要求，并且，昨日監(jiān)管部門召開的系統(tǒng)工作會議，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭，向市場傳遞了積極的信號。而外資大投行紛紛表態(tài)看好中國股市，也為市場注入了信心。

值得一提的是，開年以來，A股的資金面有明顯變化。長江證券策略研究團(tuán)隊(duì)建議，近期，需要觀察融資資金的倉位變化。另外，寬基指數(shù)ETF在指數(shù)關(guān)鍵點(diǎn)位的份額變化也是關(guān)注的焦點(diǎn)。

展望后市，部分機(jī)構(gòu)看好2025年的春季行情。從近期市場節(jié)奏和風(fēng)格判斷，中信證券策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2025年年初以來A股市場本身已經(jīng)迅速完成降溫過程，隨著外部擾動因素落地，政策加碼值得期待，春季躁動漸行漸近。

A股放量大漲

2025年開年以來，A股市場整體交易熱度有所回落。

據(jù)Wind統(tǒng)計，自1月2日—1月10日，7個交易日內(nèi)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌了5.47%、5.94%、7.76%。全部A股成交額不斷走低，1月13日，市場成交額甚至降到了1萬億元以下。

直至1月14日，投資者情緒回暖，A股行業(yè)板塊迎來普漲，全市場5300多家上市公司上漲，漲?；驖q超10%的個股數(shù)量超過300只。全部A股成交額重新回到1.3萬億元之上，較前一交易日放量近3960億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，今日市場大漲背后，有多方面的原因。

“新年開始市場就連續(xù)下跌，挖了一個大坑，上證指數(shù)已經(jīng)跌到了半年線，離年線和2024年9月底的缺口近在咫尺，技術(shù)上存在反彈要求。”順時投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出。

同時，還有兩個積極因素。易小斌談道，昨日監(jiān)管部門召開的系統(tǒng)工作會議，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭，向市場傳遞了積極的信號。而外資大投行繼續(xù)看好國內(nèi)市場，甚至給出了年內(nèi)20%的上漲空間。

“由于市場呈現(xiàn)普漲的格局，成交量也較昨日明顯放大，估計各路資金都在進(jìn)入。前期機(jī)構(gòu)調(diào)倉的資金空頭回補(bǔ)，轉(zhuǎn)為積極買入；游資散戶的資金也趁勢進(jìn)入，獲取短期收益。”易小斌表示。

融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光也指出，市場技術(shù)性調(diào)整已經(jīng)到位，其實(shí)從上周市場走勢就已經(jīng)有所體現(xiàn)，雖然上周市場仍未止跌，但跌幅已經(jīng)有所收窄。

“由于距離春節(jié)僅有兩周多一點(diǎn)的時間，疊加2024年12月份CPI和PPI數(shù)據(jù)也并未顯示出經(jīng)濟(jì)有力度的復(fù)蘇，使得市場信心顯得格外的疲弱，導(dǎo)致缺乏主動性買盤力量的介入，而昨天證監(jiān)會的工作會議精神重新提振了市場信心?！毕娘L(fēng)光進(jìn)一步談道。

值得一提的是，1月13日，中國證監(jiān)會召開2025年系統(tǒng)工作會議，總結(jié)2024年工作，深入推進(jìn)巡視整改，研究部署2025年重點(diǎn)工作。

其中，對于2025年資本市場建設(shè)，證監(jiān)會明確了五大方向。一是堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭。二是加快改革開放，深化資本市場投融資綜合改革。三是聚焦主責(zé)主業(yè)，著力提升監(jiān)管執(zhí)法效能和投資者保護(hù)水平。四是強(qiáng)化功能發(fā)揮，有力支持經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好。五是注重固本強(qiáng)基，培育更多體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司。

在明澤投資基金經(jīng)理胡墨晗看來，監(jiān)管層面積極信號頻現(xiàn)，證監(jiān)會表態(tài)將加強(qiáng)政策支持，同時監(jiān)管層對匯率和國債市場進(jìn)行調(diào)控，穩(wěn)定了市場預(yù)期。

春季行情可期

當(dāng)前，機(jī)構(gòu)對于春季行情充滿期待。

“雖然一天的大漲說明不了什么問題，后續(xù)還需繼續(xù)觀察成交量的放大情況以及熱點(diǎn)的形成和持續(xù)態(tài)勢，但也有理由相信，春季攻勢可能就此展開。畢竟離春節(jié)只有10個交易日了，在目前位置和時點(diǎn)推進(jìn)時機(jī)正好?！币仔”蟊硎?。

胡墨晗判斷，春節(jié)前，A股市場大概率將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。在前期調(diào)整基礎(chǔ)上，迎來反彈行情的可能性較大。

“春節(jié)后，隨著上市公司財報的陸續(xù)披露，投資者對業(yè)績的擔(dān)憂將逐漸消除，獲得更清晰的業(yè)績指引。后續(xù)隨著積極政策的不斷落地實(shí)施，財政政策的持續(xù)加力，以及未來增量實(shí)質(zhì)性政策的繼續(xù)推出，預(yù)計將驅(qū)動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，進(jìn)而驅(qū)動A股市場延續(xù)結(jié)構(gòu)性向上行情?！焙线M(jìn)一步指出。

此外，夏風(fēng)光分析，A股走好的基本邏輯并沒有被打破，滬深300等藍(lán)籌估值已經(jīng)基本回到去年5月份的區(qū)間。如果外部的擾動因素逐步明朗，在充足的流動性驅(qū)動下，對春節(jié)后政策預(yù)期的提升，則有望形成新的升勢。

“因此，我對春節(jié)前后的行情都比較看好，未來市場會關(guān)注到兩會的預(yù)期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善?！毕娘L(fēng)光表示。

關(guān)于市場風(fēng)格的變化，金鷹基金提到，2024年12月重要會議窗口過后，歲末年初的A股市場風(fēng)險偏好出現(xiàn)了明顯轉(zhuǎn)弱。后續(xù)，內(nèi)外部影響因素的走向變化仍將極大左右風(fēng)險偏好的波動方向。中短期，如市場風(fēng)向偏持續(xù)回暖，小盤及成長方向預(yù)計將表現(xiàn)出更大的向上彈性，而大盤風(fēng)格也將因市場情緒的改善而表現(xiàn)出相對穩(wěn)健修復(fù)的特征。

申萬宏源策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，如果2025年“春季躁動”如約而至，那么從政策因素出發(fā)，最有可能領(lǐng)漲的行業(yè)預(yù)計會出現(xiàn)在內(nèi)需消費(fèi)掛鉤的大眾消費(fèi)、服務(wù)型消費(fèi)行業(yè)（社會服務(wù)、商貿(mào)零售、美容護(hù)理、食品等），以及滿足科技產(chǎn)業(yè)趨勢和政策推動的新質(zhì)科技方向（低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人、AI應(yīng)用端）。

重視資金面變化

A股行情走勢有賴于市場流動性的改善，機(jī)構(gòu)對接下來的增量資金較為樂觀。

“A股短期可預(yù)見的增量資金來自活躍資金擇機(jī)加倉和保險資金擇機(jī)增持?！敝行抛C券策略研究團(tuán)隊(duì)表示。

該團(tuán)隊(duì)分析，兩市主力資金凈流出的規(guī)模縮窄，市場下行壓力有所緩解，市場情緒也出現(xiàn)一定程度的回暖跡象，活躍資金成交占比已迅速降至2023年以來低位，完成現(xiàn)金回籠，其中樣本活躍私募的倉位并未出現(xiàn)顯著下降，而活躍投資者后續(xù)的擇機(jī)加倉也值得期待。

華泰證券策略團(tuán)隊(duì)也持有類似的觀點(diǎn)，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，春節(jié)后資金面有望迎來改善窗口期。

其具體分析，第一，2010年以來，春季行情出現(xiàn)的概率較高，且節(jié)后至兩會前，市場的賺錢效應(yīng)較優(yōu)，本輪春季行情仍有一定基礎(chǔ)，在節(jié)后風(fēng)險偏好回升下，資金回流的意愿或有增強(qiáng)。

第二，對于交易型資金，當(dāng)前主題行業(yè)短期性價比回升，部分具備產(chǎn)業(yè)趨勢的重點(diǎn)主題，如AI+、人形機(jī)器人等，相比前期高點(diǎn)已回調(diào)較多。

第三，險資在“開門紅”配置需求下，或仍有增量流入。

第四，外資等配置型資金需要看到信用數(shù)據(jù)及高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，凈流入時機(jī)仍需等待。

從長遠(yuǎn)來看，易小斌認(rèn)為，市場增量資金還是來自于長線資金、耐心資本，主要集中在社保、保險、銀行理財和公募等機(jī)構(gòu)手上。

值得一提的是，近期，機(jī)構(gòu)資金借道股票ETF入市的跡象較為明顯。尤其是，在開年融資資金“退潮”的過程中，重點(diǎn)寬基ETF依然保持凈流入態(tài)勢。

據(jù)Wind統(tǒng)計，2025年1月2日—1月13日，股票ETF合計凈流入了414.72億元。其中，滬深300、中證A500、上證50ETF等寬基ETF依舊是“吸金”主力，同時，紅利方向的ETF也獲得較多凈流入。

具體來看，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、國泰中證A500ETF、易方達(dá)滬深300ETF的區(qū)間凈流入額分別為63.04億元、38.23億元、33.68億元、26.89億元、24.41億元，為區(qū)間內(nèi)凈流入額排名前五的股票ETF。

其他凈流入較多的股票ETF包括：易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、鵬華A500ETF、華夏上證50ETF、華夏A500ETF的凈流入額均超過10億元（不到15.5億元）；華泰柏瑞紅利ETF、南方紅利低波50ETF、招商中證紅利ETF分別凈流入了7.09億元、6.84億元、5.24億元。

需要提及的是，自2024年9月下旬以來，兩融資金和ETF資金貢獻(xiàn)了主要增量資金，并且，不少融資資金是在2024年10月8日之后進(jìn)入市場。

但近期，融資余額已明顯回落。長江證券策略研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，融資余額從2024年12月26日開始連續(xù)回落，在9個交易日之內(nèi)回落了超500億元；另一方面，兩融余額占A股流通市值比重卻在持續(xù)上升，該值當(dāng)前仍位于2016年以來的較高位置，以個人投資者為主的兩融杠桿資金對市場影響在逐步增強(qiáng)。

基于此，長江證券策略研究團(tuán)隊(duì)指出，近期，需要觀察融資資金的倉位變化。另外，寬基指數(shù)ETF在指數(shù)關(guān)鍵點(diǎn)位的份額變化也是關(guān)注的焦點(diǎn)。

此外，民生加銀基金也建議關(guān)注ETF資金和融資余額的背離情況及其對股市的影響，“ETF凈流入和融資余額凈流出再度形成背離，這種情況過去一年出現(xiàn)過多次，最終多以ETF凈流入持續(xù)超過融資余額流出使得市場出現(xiàn)了向上拐點(diǎn)?！?/p>