10月28日，北交所公司潤農節水(830964）復牌后股價一度漲停，報5.61元，漲幅達29.86%。潤農節水于10月25日晚公告稱，湖北鄉投集團收購公司，成為第一大股東，實控人為湖北國資委。這也成為“并購六條”后北交所首單控股權交易。

值得一提的是，10月25日盤后北交所發文稱，近日召開券商與上市公司兩場座談會，現場宣講“并購六條”政策精神，聽取券商并購重組項目儲備情況、上市公司推進過程中遇到的問題以及對北交所并購重組市場發展的意見建議。

對此，申萬宏源研究認為，并購重組可能成為2025年北交所貫穿全年的投資線索，隨著并購重組市場活躍，北證估值空間打開。

實控人變更為湖北國資委

10月25日晚，停牌4個交易日的潤農節水公告，10月22日，湖北鄉投集團與薛寶松、李明欣等11名潤農節水股東簽署了《股份轉讓協議》，收購其持有潤農節水18.01%股份，總共4703.8萬股，轉讓價格為5元/股。

同日，薛寶松、李明欣簽署了《表決權放棄協議》，放棄其持有的19.30%股份所對應的表決權，并出具《關于不謀求控制權的承諾》。各方簽訂的《股份轉讓協議》需經湖北省國資委批準后生效，《表決權放棄協議》將與《股份轉讓協議》同時生效。

此次變更完成后，湖北鄉投集團持有潤農節水4703.8萬股股份，占公司股份總數的18.01%，并享有公司18.01%股份的表決權，成為擁有潤農節水表決權數量第一的股東、控股股東，實際控制人由薛寶松、李明欣變更為湖北省國資委。這是“并購六條”發布后北交所首單上市公司控股權轉讓，華英證券擔任本次交易的財務顧問，協助相關方完成本次交易。

潤農節水的公告披露，湖北鄉投集團擬獲得公司控制權，目的在于將上市公司納入湖北鄉投集團母公司湖北農發集團的整體發展戰略，一是服務于湖北農業強省戰略，推動上市公司在湖北省內業務的拓展；二是借助上市公司平臺推動湖北鄉投集團向省外拓展業務，助力上市公司業績進一步提升，提高中小股東的回報。

本次收購完成后，湖北農發集團將對所屬與上市公司同業及相關業務進行梳理和安排，穩妥推進整體發展戰略落地，按區域分步整合各類業務，將上市公司打造成為節水灌溉、智慧種植領域的龍頭。承諾從取得實控權之日起，不再新增同業競爭業務，新業務以上市公司為主體承接，并在法律法規允許的情況下，選擇適當時機將集團優質資產注入到上市公司。

同一天，潤農節水發布2024年三季報。報告顯示，公司前三季度營業收入為4.67億元，同比增長3.63%；歸母凈利潤為2074.12萬元，同比下降13.92%；扣非歸母凈利潤為1763.63萬元，同比下降22.74%。

開源證券認為，潤農節水作為全國布局的節水灌溉行業的領軍企業，產品線豐富，資質齊全，業務中標持續放量，其看好公司所處行業及滴灌技術方向，加上三季度收入開始上升，估值也較低，依托國資背景，潤農節水在高標準農田市場前景樂觀。

北證資產整合正當時

另一方面，10月25日，北交所發布公告稱，已于近日分別舉辦券商、上市公司兩場并購重組專項座談會，聽取券商并購重組項目儲備情況、上市公司推進過程中遇到的問題以及對北交所并購重組市場發展的意見。此次座談會的召開明確北交所大力支持并購重組政策主旋律，會議對并購重組相關內容的討論有助于推動后續具體細則及機制的落地，且向市場傳遞北交所優質并購重組項目有望加速落地的信號，強化分子端超預期向好邏輯。

北交所表示，下一步，將繼續深入貫徹落實新“國九條”和“并購六條”要求，在中國證監會統一部署下，發揮資本市場在企業并購重組中的主渠道作用，支持上市公司向新質生產力方向轉型升級，針對中小企業特點積極開展政策解讀、制度培訓等活動，推動提高企業運用并購重組工具的能力，促進提高北交所上市公司質量和投資價值。

對此，方正證券認為，本次座談會的召開明確北交所大力支持并購重組政策主旋律，會議對并購重組相關內容的討論有助于推動后續具體細則及機制的落地，且向市場傳遞北交所優質并購重組項目有望加速落地的信號，強化分子端超預期向好邏輯。

浙商證券認為，北交所企業體量小，并購重組為推動板塊基本面改善的“加速器”。在浙商證券看來，并購重組是企業注入優質資產、出清低效產能、提升投資價值的重要舉措，對于北交所企業而言，其整體具有規模體量較小、競爭優勢有限的特征，導致其成長受限、業績波動較大，因此并購重組作為強化北交所上市企業競爭優勢并推動基本面改善的“加速器”和“放大器”的意義尤為重大。此前國務院新“國九條”對活躍并購重組市場作出重要部署，奠定支持上市公司并購重組的政策主基調；而后，證監會“并購六條”明確支持上市公司圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行并購重組，且引導更多資源要素向新質生產力方向聚集，北交所作為服務創新型中小企業主陣地，企業“專精特新”及“新質生產力”屬性突出，“并購六條”政策的出臺有助于吸引更多優質資產通過并購重組方式向北交所匯聚。因此，北交所如何落實“并購六條”舉措要求、推動并購重組項目落地進而助力北交所上市公司質量和投資價值提升，成為強化市場對于北交所資產端改善預期的重要因素。

申萬宏源則認為，產業資本入主重估+積極向外收并購，北證資產整合正當時：一、北交所作為專精特新企業聚集地，許多企業可能市場容量相對有限，但對產業鏈的安全和穩定起到關鍵作用，產業鏈整合價值大，有被產業方重估的可能，例如潤農節水、微創光電、恒拓開源等實控人均已變更；二、歷史上并購重組對小盤成長風格具有較大促進作用，近期北證流動性與估值雙升，提升了上市公司并購能力。未來隨著市場好轉，并購有望提速，更多重大資產重組案例有望出現，建議關注北證公司在市值管理計劃披露中涉及并購重組的表述。

校對：蘇煥文